Cena zlata sa po jednom z najprudších prepadov posledných mesiacov začína zotavovať. Po pondelkovom výpredaji, ktorý poslal drahý kov na viac ako sedemtýždňové minimum, sa situácia na trhu postupne upokojila a zlato sa počas stredajšieho obchodovania vrátilo nad hranicu 4 200 dolárov za trojskú uncu.
Obrat však zatiaľ neznamená koniec septembrovej korekcie.
Zlato smeruje k výraznej mesačnej strate a investori teraz čakajú na nové ekonomické údaje zo Spojených štátov. Tie môžu rozhodnúť, či americký Federálny rezervný systém pristúpi k ďalšiemu zvýšeniu úrokových sadzieb už v októbri.
Práve očakávania ďalšieho sprísňovania menovej politiky boli jedným z hlavných dôvodov, prečo sa zlato počas septembra dostalo pod taký výrazný tlak.
Teraz sa však situácia opäť mení.
Výnosy amerických štátnych dlhopisov ustúpili zo svojich viacročných maxím, dolár mierne oslabil a predstavitelia Fedu zmiernili očakávania, že ďalšie zvýšenie sadzieb musí prísť okamžite.
Pre zlato to bola po náročných týždňoch vítaná úľava.
Zlato sa v pondelok prepadlo o približne 4 %
Rozsah posledného výpredaja bol výrazný.
Spotová cena zlata sa počas pondelkového obchodovania dostala až približne na 4 110 USD za trojskú uncu, teda na najnižšiu úroveň od začiatku augusta. Americké futures zároveň uzavreli približne na 4 168 USD.
Len počas pondelka tak zlato stratilo približne 4 %.
Za výpredajom opäť stála kombinácia viacerých faktorov.
Výnosy amerických štátnych dlhopisov pokračovali v raste, dolár zostával silný a trh začal vo väčšej miere počítať s ďalším zvýšením úrokových sadzieb Fedu.
K tomu sa pridali vysoké ceny ropy.
Drahšie energie zvyšujú obavy z pretrvávajúcej inflácie. Ak inflácia zostáva príliš vysoko, Fed má väčší dôvod pokračovať v sprísňovaní menovej politiky.
Pre zlato tak vzniklo prakticky ideálne prostredie na výpredaj: silný dolár, vysoké dlhopisové výnosy a rastúce očakávania ďalšieho zvýšenia sadzieb.
V pondelok trh pripisoval októbrovému zvýšeniu sadzieb približne 70-percentnú pravdepodobnosť.
O dva dni neskôr už situácia vyzerá úplne inak.
Fed zmiernil tlak a zlato sa začalo zotavovať
Jedným z najdôležitejších impulzov na obrat boli vyjadrenia prezidenta newyorského Fedu Johna Williamsa.
Williams naznačil, že po septembrovom zvýšení sadzieb nie je potrebné s ďalším krokom ponáhľať.
Trh zareagoval prakticky okamžite.
Pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia sadzieb v októbri, ktorá sa ešte začiatkom týždňa pohybovala okolo 70 %, prudko klesla. Podľa CME FedWatch sa počas stredy dostala približne na 43 %.
To je za niekoľko dní zásadná zmena.
Zároveň začali ustupovať výnosy amerických štátnych dlhopisov a časť predchádzajúceho rastu odovzdal aj dolár.
Pre zlato sa tým vytvoril priestor na zotavenie.
Po pondelkovom prepade k 4 110 USD sa cena počas stredajšieho európskeho obchodovania vrátila približne k 4 200 až 4 230 USD za trojskú uncu.
Za niekoľko desiatok hodín tak zlato dokázalo získať späť významnú časť pondelkových strát.
Septembrová bilancia však zostáva výrazne negatívna
Napriek aktuálnemu zotaveniu má zlato za sebou veľmi slabý mesiac.
Spotová cena smeruje k septembrovej strate presahujúcej 5 %. Niektoré ranné údaje dokonca ukazovali pokles približne o 6 % v závislosti od času porovnania.
Je to výrazný kontrast oproti augustu.
Po silnom augustovom raste sa nálada na trhu počas septembra prakticky obrátila. Najskôr prišli obavy z inflácie, následne Fed zvýšil úrokové sadzby a rast cien ropy ešte posilnil očakávania, že centrálna banka bude musieť pokračovať v sprísňovaní menovej politiky.
Výsledkom bol postupný pokles ceny zlata, ktorý vyvrcholil pondelkovým výpredajom.
Práve takýto vývoj však zároveň ukazuje, ako rýchlo sa dokáže nálada na trhu zmeniť.
Ešte v pondelok investori počítali približne so 70-percentnou pravdepodobnosťou októbrového zvýšenia sadzieb. O dva dni neskôr bola táto pravdepodobnosť podstatne nižšia a zlato opäť rástlo.
Teraz môže rozhodnúť americká inflácia PCE
Najbližším veľkým testom bude americký index cien výdavkov na osobnú spotrebu, známy pod skratkou PCE.
Práve tento ukazovateľ patrí medzi najdôležitejšie inflačné indikátory, ktoré Fed pri nastavovaní menovej politiky sleduje.
Pre trh preto môže mať jeho zverejnenie výrazný význam.
Ak PCE ukáže miernejšie cenové tlaky, než sa očakáva, investori môžu ďalej znižovať pravdepodobnosť októbrového zvýšenia sadzieb. Výnosy dlhopisov a dolár by v takom prípade mohli ustúpiť, čo by vytvorilo priaznivejšie prostredie pre zlato.
Ak však inflácia prekvapí smerom nahor, situácia sa môže opäť veľmi rýchlo otočiť.
Vyššie inflačné tlaky by Fedu poskytli ďalší argument na pokračovanie v zvyšovaní sadzieb. Výnosy by mohli opäť rásť a zlato by sa mohlo dostať pod nový tlak.
Súčasné zotavenie preto ešte nemožno považovať za potvrdenie nového rastového trendu.
Trh jednoducho čaká na ďalšie čísla.
Po inflácii príde ďalší veľký test – americký trh práce
PCE pritom nebude jediným dôležitým údajom.
Už v piatok prídu nové čísla z amerického trhu práce.
A práve kombinácia inflácie a zamestnanosti môže výrazne ovplyvniť rozhodovanie Fedu pred ďalším zasadnutím.
Ak zostane inflácia vysoká a zároveň americký pracovný trh preukáže výraznú odolnosť, Fed bude mať väčší priestor pokračovať v sprísňovaní menovej politiky.
Ak však nové dáta ukážu ochladzovanie ekonomiky a miernejšie inflačné tlaky, argumenty pre ďalšie okamžité zvýšenie sadzieb zoslabnú.
Zlato sa preto momentálne nachádza medzi dvoma scenármi.
A to vysvetľuje aj súčasnú volatilitu.
Pre slovenského investora priniesol september výrazne nižšie ceny
Pre človeka, ktorý fyzické zlato ešte len plánuje nakupovať alebo svoju existujúcu pozíciu postupne rozširuje, má septembrová korekcia aj druhú stránku.
Svetová cena zlata je výrazne nižšie než pred niekoľkými týždňami.
Investor tak môže rovnaké množstvo kovu nakúpiť za priaznivejšiu základnú trhovú cenu.
To samozrejme neznamená, že zlato už nemôže ďalej klesať.
Pondelkový vývoj je práve pripomienkou toho, že krátkodobé pohyby môžu byť mimoriadne prudké. Ak by nové americké dáta podporili ďalšie zvýšenie sadzieb, tlak na zlato sa môže obnoviť.
Pri dlhodobom budovaní pozície však investor nemusí presne odhadnúť absolútne dno.
Namiesto toho môže plánovanú investíciu rozdeliť na viac častí.
Postupné nákupy pomáhajú priemerovať nákupnú cenu
Predstavme si investora, ktorý nechce fyzické zlato nakúpiť jednorazovo, ale plánuje si svoju pozíciu budovať niekoľko mesiacov alebo rokov.
Ak prvú časť nakúpil pri vyššej augustovej cene, septembrový pokles môže využiť na ďalší nákup za nižšiu cenu.
Priemerná obstarávacia cena jeho celkovej pozície sa tým znižuje.
Ak bude korekcia pokračovať, ďalšiu časť môže prikúpiť opäť lacnejšie. Ak sa naopak zlato začne vracať nahor, určitú časť plánovanej pozície už vlastní.
Takýto postup neodstraňuje investičné riziko a negarantuje budúci výnos.
Odstraňuje však potrebu správne uhádnuť jediný dokonalý okamih nákupu.
A práve september veľmi dobre ukázal, aké náročné môže byť presné časovanie trhu.
Slovenský investor musí sledovať aj euro a dolár
Rovnako ako pri predchádzajúcich pohyboch treba odlíšiť americkú cenu zlata od ceny, ktorú reálne vidí investor na Slovensku.
Zlato sa na svetových trhoch štandardne oceňuje v amerických dolároch za trojskú uncu.
Slovenský investor však nakupuje v eurách.
Ak preto zlato v dolároch klesá, ale dolár súčasne posilňuje voči euru, časť tohto poklesu sa pri prepočte môže vykompenzovať.
Naopak, oslabovanie dolára môže urobiť zlato pre eurového investora relatívne dostupnejším.
Preto nemožno automaticky povedať, že päťpercentný mesačný pokles zlata v dolároch znamená presne rovnaký pokles ceny fyzického investičného zlata na Slovensku.
Do konečnej ceny konkrétnej tehličky alebo mince navyše vstupuje jej gramáž, výrobca, prémia a aktuálna dostupnosť.
Zlatý Prístav môže pomôcť využiť nižšie ceny postupne
Práve pri výraznejších korekciách môže byť praktické rozdeliť plánovanú investíciu do viacerých nákupov.
Investor nemusí stáť pred rozhodnutím, či vloží všetky peniaze do zlata dnes alebo bude čakať na ešte nižšiu cenu.
Zlatý Prístav ponúka investičné tehličky v rôznych gramážach aj investičné mince, takže nákup možno prispôsobiť konkrétnemu rozpočtu a spôsobu budovania pozície.
Ak chce investor do zlata postupne presunúť určitú časť svojich úspor, jednotlivé nákupy môže rozdeliť v čase.
Pri ďalšom poklese prikúpi za nižšiu cenu. Ak sa súčasné zotavenie zmení na výraznejší rast, časť plánovanej pozície už má vytvorenú.
Zlatý Prístav môže pomôcť s výberom vhodnej gramáže, investičnej tehličky alebo mince podľa sumy, ktorú chce investor do fyzického zlata postupne uložiť.
Nejde pritom o snahu tvrdiť, že zlato za 4 100 alebo 4 200 USD predstavuje definitívne dno.
To dnes nevieme.
Ide o využitie situácie, keď je základná svetová cena zlata citeľne nižšia než počas nedávnych vyšších úrovní.
September ukázal, prečo je krátkodobé časovanie zlata také náročné
Posledné dni sú možno najlepšou ukážkou celého septembrového vývoja.
V pondelok zlato stratilo približne 4 % a dostalo sa na najnižšiu cenu za viac ako sedem týždňov. Trh počítal s vysokou pravdepodobnosťou ďalšieho zvýšenia sadzieb a výnosy amerických dlhopisov prudko rástli.
O dva dni neskôr sa výnosy stiahli, predstaviteľ Fedu zmiernil očakávania ďalšieho okamžitého zvýšenia sadzieb a zlato sa vrátilo nad 4 200 USD.
Teraz príde PCE.
Potom americký trh práce.
A každé nové číslo môže očakávania opäť zmeniť.
Pre krátkodobého obchodníka tak zostáva situácia mimoriadne náročná. Pre človeka, ktorý fyzické zlato nakupuje ako dlhodobú súčasť svojho majetku, však nemusí byť rozhodujúce, či bude zajtra cena o jedno alebo dve percentá vyššie či nižšie.
Dôležitejšie môže byť mať nastavený spôsob nákupu, ktorý nevyžaduje dokonale predpovedať trh.
September priniesol výraznú korekciu. Zlato sa teraz prvýkrát výraznejšie odráža od svojich miním.
Či ide o začiatok stabilizácie alebo iba krátku prestávku pred ďalším poklesom, môžu ukázať už najbližšie americké ekonomické dáta.
Článok má informačný charakter a nepredstavuje individuálne investičné poradenstvo.
Zdroje: The Wall Street Journal, Reuters a verejne dostupné trhové údaje. Údaje sú aktuálne k 30. septembru 2026.