Cena zlata sa po troch dňoch poklesu opäť dostala nad hranicu 4 400 dolárov za trojskú uncu. Na trhu však tentoraz nevidíme jednoznačný smer. Proti sebe totiž stoja dve veľmi silné sily – rastúce geopolitické napätie podporuje záujem o bezpečné aktíva, zatiaľ čo obavy z vyššej inflácie a ďalšieho zvýšenia amerických úrokových sadzieb brzdia výraznejší rast zlata.
Newyorské futures na zlato sa počas skorého európskeho obchodovania v stredu 9. septembra pohybovali približne na úrovni 4 446,50 USD za trojskú uncu a pripisovali si okolo 0,2 %. Spotová cena sa počas dňa vrátila nad hranicu 4 400 USD.
Predchádzajúce tri obchodné dni pritom priniesli kumulatívny pokles spotovej ceny približne o 2,6 %.
Zlato tak momentálne stojí v pomerne nezvyčajnej situácii. Na jednej strane má dôvody rásť. Na druhej strane má rovnako silné dôvody zostať pod tlakom.
Rozhodnúť môžu najbližšie údaje o americkej inflácii.
Zlato teraz čaká predovšetkým na americkú infláciu
Pozornosť investorov sa presúva k dvom dôležitým číslam zo Spojených štátov – indexu výrobných cien PPI a následne indexu spotrebiteľských cien CPI.
Práve tieto dáta môžu byť jedným z posledných veľkých impulzov pred septembrovým zasadnutím amerického Federálneho rezervného systému.
Situácia je totiž podstatne napätejšia než ešte pred niekoľkými týždňami.
Silnejšie údaje z amerického trhu práce zvýšili očakávania, že Fed by mohol pristúpiť k ďalšiemu zvýšeniu úrokových sadzieb. K tomu sa teraz pridáva ďalší problém – rast cien energií.
Ropa Brent sa v stredu dostala nad hranicu 100 dolárov za barel. Dôvodom je ďalšia eskalácia konfliktu na Blízkom východe a rastúce obavy o dodávky ropy.
Vyššie ceny energií však môžu opäť podporiť infláciu.
A práve tu vzniká pre zlato zaujímavý paradox.
Blízky východ zlatu pomáha aj škodí súčasne
Za normálnych okolností by výrazná eskalácia geopolitického konfliktu predstavovala pre zlato pomerne jasnú podporu.
Keď rastie neistota na finančných trhoch, investori tradične vyhľadávajú aktíva, ktoré vnímajú ako bezpečnejšie. Zlato medzi ne patrí už desaťročia.
Aktuálna situácia je však komplikovanejšia.
Konflikt na Blízkom východe tlačí nahor ceny ropy. Drahšia ropa znamená vyššie náklady na dopravu, výrobu a energie, ktoré sa následne môžu preniesť do cien ďalších tovarov a služieb.
Inými slovami, geopolitické napätie síce zvyšuje záujem o zlato, no zároveň vytvára nové inflačné tlaky.
Ak by Fed získal pocit, že inflácia opäť naberá na sile, môže reagovať vyššími úrokovými sadzbami.
A tie zlatu zvyčajne neprospievajú.
Trh už počíta s reálnou možnosťou zvýšenia sadzieb
Očakávania investorov sa počas posledných týždňov výrazne zmenili.
Trhové ceny momentálne naznačujú približne 60-percentnú pravdepodobnosť, že Fed na najbližšom zasadnutí úrokové sadzby zvýši.
Ešte pred niekoľkými týždňami bola pritom situácia podstatne menej jednoznačná.
Silný americký pracovný trh, pretrvávajúca inflácia a teraz aj prudký rast cien ropy však postupne menia pohľad investorov.
Pre zlato je to dôležité najmä preto, že samo neprináša úrok.
Ak rastú výnosy amerických štátnych dlhopisov, investor môže získať vyšší výnos z relatívne bezpečného úročeného aktíva. Alternatívne náklady držania zlata sa tým zvyšujú.
Preto môžeme vidieť situáciu, keď sa geopolitické napätie stupňuje, no zlato napriek tomu prudko nerastie.
Jedna časť trhu nakupuje zlato pre neistotu. Druhá rieši možnosť vyšších sadzieb.
Slabší dolár zatiaľ zlatu pomáha
Zlato však dostalo v stredu podporu z ďalšej strany.
Americký dolár oslabil a jeho index sa dostal približne na úroveň 98,70. Práve slabší dolár pomohol zlatu prerušiť trojdňovú sériu poklesov.
Vzťah medzi dolárom a zlatom je dôležitý najmä preto, že svetová cena zlata sa štandardne vyjadruje v americkej mene.
Keď dolár oslabuje, zlato sa pre investorov používajúcich iné meny stáva relatívne dostupnejším. To môže podporovať dopyt.
Ani tu však nie je situácia úplne jednoduchá.
Slovenský investor nakupuje fyzické zlato za eurá. Preto ho nezaujíma iba to, či zlato v New Yorku stúplo o jedno percento. Výslednú cenu ovplyvňuje zároveň kurz eura voči doláru.
Ak zlato v dolároch rastie, ale dolár voči euru oslabuje, časť tohto rastu sa môže pri prepočte do eur stratiť.
Preto môže slovenský investor vidieť odlišný cenový pohyb než ten, ktorý ukazujú americké titulky.
Zlato má za sebou niekoľko turbulentných týždňov
Aktuálny vývoj je zároveň pokračovaním mimoriadne zaujímavého obdobia na trhu so zlatom.
Po silnom auguste prišla na konci mesiaca prudká korekcia. Následne trh reagoval na silné údaje z amerického trhu práce a očakávania ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb.
Teraz pribudol ďalší faktor – rastúce ceny ropy a geopolitické napätie.
Výsledkom je cena pohybujúca sa okolo hranice 4 400 USD za uncu bez jednoznačného krátkodobého smeru.
A práve takéto obdobia dobre ukazujú problém snahy dokonale načasovať nákup zlata.
Investor čakajúci na výraznejší pokles môže o niekoľko dní sledovať prudký rast. Investor nakupujúci po raste zase môže krátko nato vidieť korekciu.
Presný krátkodobý vývoj jednoducho nemožno spoľahlivo predpovedať.
Je súčasná cena zlata príležitosťou na nákup?
Pre dlhodobého investora môže byť dôležitejšia iná otázka: potrebuje vôbec trafiť presné dno?
Ak niekto plánuje vložiť do fyzického zlata určitú sumu počas dlhšieho obdobia, môže svoju pozíciu budovať postupne.
Pri poklese ceny tak dokáže ďalšiu časť zlata nakúpiť lacnejšie a znižovať priemernú obstarávaciu cenu svojej celkovej pozície.
Takýto prístup, samozrejme, nezaručuje zisk a nevylučuje ďalší pokles. Znižuje však závislosť výsledku od jediného nákupného momentu.
Práve posledné týždne ukazujú, prečo môže mať postupné prikupovanie pri fyzickom investičnom zlate svoje miesto.
Cena sa v krátkom období pohybovala nad 4 600 USD, následne výrazne klesla a dnes opäť bojuje o hranicu 4 400 USD.
Pre človeka, ktorý si buduje pozíciu na niekoľko rokov, môže byť korekcia príležitosťou na ďalší nákup namiesto dôvodu na paniku.
Zlatý Prístav pomôže nastaviť nákup podľa rozpočtu
Postupné investovanie do fyzického zlata zároveň nemusí znamenať opakované nákupy rovnakého produktu.
Rozdielne gramáže investičných tehličiek a rôzne investičné mince umožňujú nákup prispôsobiť konkrétnemu rozpočtu aj plánovanému spôsobu budovania pozície.
Zlatý Prístav môže pomôcť s výberom vhodného produktu podľa toho, akú sumu chce investor do zlata vložiť jednorazovo alebo postupne.
Pri súčasnej neistote tak nemusí byť jedinou možnosťou rozhodovanie medzi „nakúpiť všetko dnes“ a „čakať, kým zlato klesne“.
Investor si môže plánovanú investíciu rozdeliť.
Ak cena klesne, ďalší nákup uskutoční za priaznivejšiu cenu. Ak naopak začne rásť, časť pozície už má vytvorenú.
Najbližšie dni môžu byť pre cenu zlata rozhodujúce
Trh teraz čaká najmä na americký PPI a CPI.
Ak údaje ukážu silnejšie inflačné tlaky, môže ďalej narásť pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb. Vyššie výnosy dlhopisov by následne mohli vytvoriť ďalší tlak na zlato.
Ak však inflácia prekvapí smerom nadol, trh môže svoje očakávania opäť rýchlo prehodnotiť. To by zlatu mohlo poskytnúť priestor na výraznejšie zotavenie.
Do toho všetkého vstupuje Blízky východ, ropa nad hranicou 100 dolárov a pohyb amerického dolára.
Najbližšie dni preto môžu priniesť ďalšie výrazné cenové pohyby.
Pre dlhodobého investora sa však základný princíp nemení. Krátkodobá volatilita nemusí byť iba rizikom. Pri postupnom budovaní pozície vytvára aj nové nákupné príležitosti.
A namiesto snahy uhádnuť, čo urobí zlato zajtra, môže byť podstatnejšie vedieť, prečo ho investor vlastní a na aké obdobie ho kupuje.
Článok má informačný charakter a nepredstavuje individuálne investičné poradenstvo.
Zdroje: The Wall Street Journal, Reuters a verejne dostupné trhové údaje. Údaje sú aktuálne k 9. septembru 2026.