Cena zlata pokračuje v septembrovej korekcii. Po krátkom období zotavenia prišli tri stratové obchodné dni za sebou a zlato sa tentoraz dostalo dokonca pod hranicu 4 300 dolárov za trojskú uncu.
Front-month futures na zlato uzavreli stredajšie obchodovanie v New Yorku na úrovni 4 281,30 USD za uncu. Za jediný deň tak stratili 57,60 USD, teda približne 1,33 %. Pod tlakom bolo aj striebro, ktoré kleslo o 2,4 % na 64,382 USD za uncu.
Za poklesom pritom nestála jedna prekvapivá správa. Trh skôr reagoval na kombináciu faktorov, ktoré sú pre zlato momentálne nepríjemné: americký dolár posilnil na dvojmesačné maximum, výnosy amerických štátnych dlhopisov zostávajú veľmi vysoko a predstavitelia Fedu naďalej upozorňujú, že boj s infláciou ešte nie je ukončený.
Zároveň rastie pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia amerických úrokových sadzieb.
Pre slovenského investora, ktorý si fyzické zlato buduje postupne, však súčasná korekcia prináša aj druhú stranu príbehu. Zlato je dnes na svetových trhoch citeľne lacnejšie než pred niekoľkými týždňami.
Zlatu tentoraz nepomohol ani pokles cien ropy
Situácia bola počas stredajšieho obchodovania spočiatku podstatne pokojnejšia.
Pokles cien ropy zmierňoval časť obáv z ďalšieho rastu inflácie. To by za normálnych okolností mohlo zlatu pomôcť, pretože nižšie inflačné tlaky znižujú potrebu ďalšieho sprísňovania menovej politiky.
Lenže proti tomuto pozitívnemu faktoru stáli silnejšie sily.
Americký dolár pokračoval v raste a dostal sa na najvyššiu úroveň za približne dva mesiace. Zároveň zostávajú mimoriadne vysoko výnosy amerických štátnych dlhopisov.
Práve kombinácia silného dolára a vysokých výnosov momentálne vytvára na zlato výrazný tlak.
Svetová cena zlata sa štandardne vyjadruje v dolároch. Ak americká mena posilňuje, zlato sa pre investorov používajúcich euro, libru, jen alebo iné meny stáva relatívne drahším.
Vysoké dlhopisové výnosy vytvárajú ďalší problém. Investor môže získať atraktívny úrok z amerických štátnych dlhopisov, zatiaľ čo samotné zlato žiadny úrok neprináša.
Čím vyššie preto výnosy zostávajú, tým väčšie sú alternatívne náklady držania zlata.
Výnos amerických dlhopisov sa dostal na úroveň nevídanú takmer dve desaťročia
Aktuálny vývoj na dlhopisovom trhu je pritom mimoriadny aj z historického pohľadu.
Výnos desaťročných amerických štátnych dlhopisov sa dostal na najvyššiu úroveň od júla 2007.
A práve toto je jeden z dôvodov, prečo má zlato momentálne problém výraznejšie rásť aj napriek geopolitickej neistote.
Investor totiž stojí pred úplne iným rozhodnutím než v období extrémne nízkych alebo nulových sadzieb.
Ak bezpečné štátne dlhopisy ponúkajú vysoký výnos, časť kapitálu prirodzene smeruje práve k nim. Zlato musí v takomto prostredí súperiť s aktívom, ktoré je takisto považované za relatívne bezpečné, no zároveň prináša pravidelný výnos.
To však neznamená, že investori zlato prestali nakupovať.
Skôr sa mení cena, pri ktorej sú ochotní vstupovať na trh.
Fed zatiaľ neustupuje a ďalšie zvýšenie sadzieb zostáva v hre
Minulotýždňové rozhodnutie Fedu zvýšiť základnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov do pásma 3,75 až 4,00 % nebolo koncom príbehu.
Práve naopak.
Komentáre predstaviteľov centrálnej banky počas tohto týždňa potvrdili, že Fed zostáva výrazne sústredený na cenovú stabilitu.
Prezident Richmond Fedu Tom Barkin uviedol, že vyššie sadzby a samotná hrozba ich ďalšieho rastu môžu pomôcť tlmiť inflačné očakávania podnikov a spomaľovať rast cien.
Finančné trhy preto naďalej počítajú s ďalším sprísňovaním menovej politiky.
Pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia sadzieb už na októbrovom zasadnutí sa momentálne pohybuje nad hranicou 50 %.
Zlato tak čelí situácii, keď už nejde iba o jedno septembrové zvýšenie. Trh sa snaží odhadnúť, ako ďaleko bude Fed ochotný zájsť.
Prečo zlato klesá napriek geopolitickému napätiu?
Práve toto môže byť pre bežného investora jedna z najzaujímavejších otázok.
Zlato sa tradične považuje za bezpečný prístav a geopolitická neistota mu často pomáha. Napätie okolo Iránu pritom stále nezmizlo.
Napriek tomu cena klesá.
Dôvodom je, že zlato nikdy neovplyvňuje iba jeden faktor.
Geopolitické riziko môže podporovať dopyt, zatiaľ čo vysoké úrokové sadzby, rastúce dlhopisové výnosy a silný dolár pôsobia presne opačným smerom.
Aktuálne má druhá skupina faktorov väčšiu silu.
Situácia sa navyše môže meniť prakticky zo dňa na deň. Ak by sa geopolitické napätie výrazne vystupňovalo, bezpečný prístav môže opäť prevážiť. Ak sa naopak objavia známky diplomatického riešenia, časť tejto podpory môže zmiznúť.
Pre krátkodobého obchodníka je preto súčasný trh mimoriadne komplikovaný.
Pre dlhodobého investora do fyzického zlata je však podstatnejší širší obraz.
Od augustových maxím je zlato výrazne lacnejšie
Aktuálna korekcia už nie je iba jednodňovým pohybom.
Ešte koncom augusta sa zlato obchodovalo výrazne vyššie. Odvtedy sa nálada na trhu postupne zmenila a kombinácia inflácie, vyšších sadzieb, rastúcich výnosov a silnejšieho dolára poslala cenu nadol.
Za posledné dva obchodné dni pred stredajším výpredajom zlato stratilo približne 1,1 %. Stredajší pokles o ďalších 1,33 % tento pohyb ešte prehĺbil.
Z pohľadu investora, ktorý nakúpil na augustových vyšších úrovniach, ide prirodzene o nepríjemnú korekciu.
Z pohľadu človeka, ktorý svoju pozíciu vo fyzickom zlate ešte len buduje, však rovnaký pohyb znamená niečo iné.
Môže nakupovať za nižšiu cenu.
Pri postupnom nákupe môže korekcia pracovať v prospech investora
Pri fyzickom investičnom zlate opakovane zdôrazňujeme rozdiel medzi krátkodobým obchodovaním a dlhodobým budovaním pozície.
Ak investor vloží celú plánovanú sumu do zlata v jednom momente, jeho výsledok je výrazne závislý od jednej nákupnej ceny.
Pri postupnom nákupe je situácia odlišná.
Ak prvú časť zlata nakúpil pri vyššej cene a následne príde korekcia, ďalšiu časť môže kúpiť lacnejšie. Priemerná obstarávacia cena celej pozície sa tým znižuje.
Ak zlato klesne ešte viac, ďalší nákup môže uskutočniť opäť za nižšiu cenu.
Samozrejme, ani takýto postup nezaručuje zisk a neznamená, že každý pokles treba automaticky využiť na nákup. Nikto zároveň nevie, kde sa aktuálna korekcia skončí.
Výhodou postupného budovania pozície však je, že investor nemusí dokonale odhadnúť jediný najlepší deň na nákup.
A posledné týždne veľmi dobre ukazujú, prečo je takéto časovanie trhu náročné.
Slovenský investor môže vidieť menší pokles než americký
Pri súčasnom vývoji je pre slovenského investora obzvlášť dôležitý ešte jeden faktor.
Dolár posilňuje.
Americký investor sleduje cenu zlata priamo v dolároch. Slovenský investor však nakupuje za eurá.
Ak zlato v dolároch klesá a súčasne americký dolár voči euru posilňuje, časť poklesu svetovej ceny sa pri prepočte do eur môže vykompenzovať.
Preto údaj, že zlato v New Yorku kleslo o 1,33 %, automaticky neznamená, že o rovnaké percento klesla aj jeho eurová cena.
A už vôbec to neznamená identický pohyb ceny konkrétnej fyzickej tehličky.
Pri investičnom zlate vstupuje do konečnej ceny aj gramáž, konkrétny výrobca, dostupnosť produktu a prémia fyzického kovu.
Pre slovenského investora je preto podstatná reálna cena v eurách, za ktorú dokáže konkrétnu tehličku alebo mincu nakúpiť.
Zlatý Prístav môže pomôcť využiť korekciu postupne
Aktuálna situácia je dobrým príkladom toho, prečo nemusí byť potrebné rozhodovať sa medzi dvoma extrémami – nakúpiť všetko dnes alebo čakať na absolútne dno.
Plánovanú investíciu možno rozdeliť.
Zlatý Prístav ponúka investičné zlato v rôznych gramážach aj investičné mince, takže jednotlivé nákupy možno prispôsobiť rozpočtu a stratégii investora.
Človek, ktorý chce do zlata postupne uložiť napríklad určitú časť svojich úspor, tak nemusí celú sumu investovať pri jednej cene.
Môže začať časťou plánovanej pozície. Ak bude korekcia pokračovať, ďalší nákup uskutoční lacnejšie. Ak sa zlato otočí smerom nahor, časť pozície už vlastní.
Zlatý Prístav môže zároveň pomôcť s výberom vhodnej gramáže investičnej tehličky alebo mince podľa plánovanej sumy a spôsobu, akým chce investor svoju pozíciu budovať.
Cieľom nie je tvrdiť, že dnešná cena predstavuje dno.
To dnes nevie nikto.
Súčasná korekcia však znamená, že investor dokáže zlato nakúpiť za priaznivejšiu svetovú cenu než počas nedávnych vyšších úrovní.
Zlato teraz potrebuje nový impulz
Najbližšie dni budú pre trh opäť dôležité.
Investori budú sledovať ďalšie komentáre predstaviteľov Fedu, vývoj výnosov amerických dlhopisov, dolár aj ceny ropy.
Veľkú úlohu môže zohrávať aj ďalší vývoj rokovaní medzi Spojenými štátmi a Iránom.
Ak výnosy zostanú vysoko a Fed bude pokračovať v jastrabej komunikácii, zlato môže zostať pod tlakom. Ak však začne dolár oslabovať, výnosy klesnú alebo sa opäť zvýši geopolitická neistota, situácia sa môže veľmi rýchlo otočiť.
Presne to sme videli už minulý týždeň.
Po zvýšení sadzieb Fedu zlato prudko kleslo, následne sa však počas niekoľkých dní vrátilo o viac než 100 dolárov vyššie. Teraz opäť smeruje nadol.
Takáto volatilita môže byť pre krátkodobého obchodníka problémom.
Pre investora, ktorý fyzické zlato nakupuje postupne a plánuje ho držať dlhodobo, však nemusí byť každý červený deň dôvodom na obavy.
Keď zlato rastie, zvyšuje sa hodnota kovu, ktorý už vlastní. Keď príde korekcia, ďalšiu časť plánovanej pozície môže nakúpiť za nižšiu cenu.
Súčasný pokles pod 4 300 USD preto nie je dôvodom ignorovať riziká ďalšieho vývoja. Zároveň však vytvára situáciu, v ktorej sa fyzické zlato opäť dostáva na priaznivejšie cenové úrovne než pred niekoľkými týždňami.
A pri dlhodobom budovaní pozície môže byť práve takýto pohľad podstatnejší než snaha uhádnuť, čo urobí zlato zajtra.
Článok má informačný charakter a nepredstavuje individuálne investičné poradenstvo.
Zdroje: The Wall Street Journal, Reuters a verejne dostupné trhové údaje. Údaje sú aktuálne k 23. septembru 2026.