Zlato má za sebou ďalší turbulentný týždeň. Ešte vo štvrtok jeho cena výrazne rástla a slabší americký dolár vytváral priestor na návrat k hranici 4 500 dolárov za trojskú uncu. V piatok však prišli nové údaje z amerického trhu práce a nálada sa prakticky okamžite otočila.
Americká ekonomika vytvorila v auguste 162 000 nových pracovných miest mimo poľnohospodárstva. Trh pritom očakával podstatne slabší výsledok. Nezamestnanosť navyše zostala na úrovni 4,1 %.
Pre bežného človeka môže byť silný pracovný trh jednoznačne dobrou správou. Pre zlato je však situácia komplikovanejšia.
Silnejšia ekonomika totiž dáva americkému Fedu väčší priestor držať úrokové sadzby vysoko alebo ich dokonca opäť zvýšiť. Presne túto možnosť začali investori po zverejnení dát započítavať do cien.
Výsledok na seba nenechal dlho čakať.
Zlato počas piatkového obchodovania výrazne oslabilo a septembrový front-month kontrakt nakoniec uzavrel na úrovni 4 429,80 USD za trojskú uncu. Za celý týždeň tak stratil približne 1,1 %.
Zlato najskôr rástlo. Potom prišlo 162 000 nových pracovných miest
Vývoj posledných dní veľmi dobre ukazuje, ako rýchlo sa dokáže nálada na finančných trhoch meniť.
Vo štvrtok zlato vyskočilo približne o 2 %. Pomohol mu slabší americký dolár a predovšetkým komentáre predstaviteľa Fedu Christophera Wallera. Ten naznačil, že ak bude inflácia pokračovať v spomaľovaní podobne ako počas júna a júla, podporil by ponechanie úrokových sadzieb bez zmeny.
Pre zlato to bola priaznivá správa.
Trh začal znižovať očakávania septembrového zvýšenia sadzieb, dolár oslaboval a zlato dostalo priestor na rast.
Lenže potom prišiel piatok.
Augustové údaje ukázali vytvorenie 162 000 pracovných miest, zatiaľ čo ekonómovia oslovení agentúrou Reuters očakávali približne 56 000. Rozdiel bol natoľko výrazný, že finančné trhy začali okamžite prehodnocovať svoje očakávania.
Pravdepodobnosť septembrového zvýšenia sadzieb podľa trhových cien po zverejnení údajov stúpla približne na 65 %.
A zlato sa vydalo opačným smerom.
Prečo dobré čísla z ekonomiky dokážu potopiť cenu zlata?
Na prvý pohľad to môže znieť paradoxne.
Americká ekonomika vytvorila viac pracovných miest, než sa očakávalo. Nezamestnanosť zostala stabilná. Prečo by mala takáto správa spôsobiť pokles zlata?
Odpoveďou sú opäť úrokové sadzby.
Fed sa pri rozhodovaní o menovej politike pozerá nielen na infláciu, ale aj na kondíciu ekonomiky a trhu práce. Ak by ekonomika výrazne spomaľovala a nezamestnanosť rástla, ďalšie zvyšovanie sadzieb by bolo oveľa komplikovanejšie.
Silný pracovný trh však Fedu dáva väčší manévrovací priestor.
Ak zároveň zostáva problémom inflácia, centrálna banka si môže dovoliť držať sadzby vyššie alebo pristúpiť k ďalšiemu zvýšeniu bez toho, aby bezprostredne riskovala výrazné poškodenie pracovného trhu.
Vyššie očakávané sadzby následne zvyšujú výnosy amerických štátnych dlhopisov a podporujú dolár.
A obe tieto veci dokážu zlatu krátkodobo uškodiť.
Dolár a výnosy opäť zatlačili na zlato
Po zverejnení údajov výnosy amerických štátnych dlhopisov vzrástli a posilnil aj americký dolár.
Pre zlato je to nepríjemná kombinácia.
Samotný drahý kov neprináša úrok. Ak teda investor môže dosiahnuť vyšší výnos na amerických štátnych dlhopisoch, držanie zlata má z krátkodobého pohľadu vyššie alternatívne náklady.
Silnejší dolár zároveň predražuje zlato pre investorov používajúcich iné meny.
Nie je preto náhoda, že zlato po zverejnení dát v jednej chvíli kleslo o viac ako 2 % a spotová cena sa počas obchodovania dostala približne na 4 365 USD za uncu.
Neskôr síce časť strát vymazalo, no týždeň napriek tomu skončil v mínuse.
Podobný vývoj zaznamenalo aj striebro. To uzavrelo na úrovni približne 66,05 USD za uncu a za týždeň stratilo rovnako približne 1,4 %.
Rozhodujúca ešte môže byť americká inflácia
Augustový pracovný report je dôležitý, no ani on nemusí definitívne rozhodnúť o tom, čo Fed urobí na septembrovom zasadnutí.
Teraz prichádza ďalší zásadný údaj – americká inflácia.
Práve augustový index spotrebiteľských cien môže výrazne ovplyvniť ďalšie očakávania investorov.
Ak nové čísla ukážu, že spomaľovanie inflácie pokračuje, tlak na Fed môže poľaviť. V takom prípade by sa mohli znížiť očakávania ďalšieho zvýšenia sadzieb, čo by pravdepodobne vytvorilo priaznivejšie prostredie pre zlato.
Ak však inflácia opäť prekvapí smerom nahor, kombinácia silného trhu práce a vysokých cenových tlakov by Fedu poskytla oveľa presvedčivejší argument na ďalšie sprísnenie menovej politiky.
Pre cenu zlata preto môžu byť najbližšie dni opäť pomerne živé.
Slovenský investor by nemal sledovať iba dolárovú cenu
Aj tentoraz však platí jedna vec, na ktorú pri správach z amerických trhov často zabúdame.
Slovenský investor nenakupuje zlato za doláre, ale za eurá.
Keď teda americké médiá informujú o dvojpercentnom prepade zlata, automaticky to neznamená, že o rovnaké dve percentá klesne aj hodnota zlata vyjadrená v eurách.
Ak súčasne s poklesom zlata posilňuje americký dolár, časť cenového poklesu sa môže slovenskému investorovi pri prepočte do eur kompenzovať.
Preto je potrebné sledovať nielen svetovú cenu zlata, ale aj vývoj EUR/USD.
A potom je tu samozrejme fyzické zlato.
Cena konkrétnej investičnej tehličky alebo mince nie je identická s burzovou cenou zlata. Ovplyvňuje ju gramáž, výrobca, dostupnosť konkrétneho produktu aj prémia fyzického trhu.
Po dvoch slabších týždňoch vzniká zaujímavá situácia
Aktuálny pokles je zaujímavý najmä v kontexte toho, čo sa dialo počas predchádzajúcich týždňov.
Zlato malo za sebou silnú časť augusta, keď sa dostalo nad 4 600 USD za uncu a obchodovalo sa na najvyšších úrovniach za viac ako tri mesiace.
Následne však prišlo ochladenie.
Predchádzajúci týždeň priniesol pokles približne o 3,3 % a aktuálny týždeň pridal ďalšiu stratu približne 1,1 %. Za dva týždne tak zlato odpísalo viac ako 4 %.
Pre investora, ktorý zlato už vlastní, nemusí byť pohľad na korekciu príjemný.
Pre človeka, ktorý si však chce svoju pozíciu vo fyzickom zlate ešte len vybudovať alebo ju plánuje postupne rozširovať, vzniká úplne iná situácia.
Zlato je jednoducho lacnejšie než pred niekoľkými týždňami.
Pokles môže byť príležitosťou na ďalší nákup
Pri dlhodobom investovaní do fyzického zlata nemusí byť cieľom trafiť absolútne dno.
V praxi totiž nikto nevie, či bude zlato o týždeň stáť 4 300, 4 500 alebo opäť 4 600 dolárov za uncu.
Práve preto môže dávať väčší zmysel postupné budovanie pozície.
Ak investor nakúpil časť zlata pri vyššej cene a následne príde korekcia, ďalší nákup môže uskutočniť lacnejšie. Tým zároveň znižuje priemernú obstarávaciu cenu svojej celkovej pozície.
Ak cena následne ešte klesne, môže ďalšiu časť plánovaného kapitálu investovať opäť za nižšiu cenu.
Samozrejme, priemerovanie nákupnej ceny nie je zárukou zisku a nedokáže odstrániť trhové riziko. Jeho výhodou však je, že investor nemusí celý svoj výsledok postaviť na jedinom rozhodnutí a jedinej nákupnej cene.
Práve pri fyzickom investičnom zlate, ktoré ľudia často kupujú s horizontom niekoľkých rokov, môže byť takýto prístup prirodzenejší než snaha obchodovať každý krátkodobý pohyb trhu.
Zlatý Prístav môže pomôcť aj s postupným budovaním pozície
Pri pravidelnom prikupovaní fyzického zlata je dôležitý aj správny výber produktov.
Investor, ktorý chce do zlata postupne ukladať menšie sumy, bude prirodzene uvažovať inak ako človek, ktorý chce jednorazovo investovať desiatky tisíc eur.
Práve preto má význam výber rôznych gramáží investičných tehličiek a investičných mincí.
Zlatý Prístav môže pomôcť s výberom vhodného produktu podľa plánovanej sumy, investičného horizontu aj spôsobu, akým chce investor svoju pozíciu budovať. Namiesto snahy odhadnúť jeden dokonalý moment nákupu si tak môže investíciu rozdeliť a zlato prikupovať postupne.
Aktuálny pokles môže byť pre takéhoto investora zaujímavým momentom na ďalšie doplnenie pozície.
Nie preto, že by niekto dokázal garantovať okamžitý návrat ceny nahor. Ale preto, že pri dlhodobom budovaní majetku poskytuje nižšia cena možnosť nakúpiť rovnaké množstvo zlata lacnejšie než pred niekoľkými týždňami.
Zlato teraz čaká na ďalší veľký impulz
Posledné dni ukázali, aký citlivý je momentálne trh na každú novú informáciu z americkej ekonomiky.
Vo štvrtok zlato rástlo približne o 2 %, pretože trh videl menšiu pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb. O deň neskôr prišli silné čísla z trhu práce a situácia sa obrátila.
Teraz sa pozornosť presúva k inflácii.
Práve tá môže rozhodnúť, či sa Fed v septembri prikloní k ďalšiemu zvýšeniu sadzieb alebo ponechá menovú politiku bez zmeny.
Pre krátkodobú cenu zlata môže ísť o veľmi dôležitý moment.
Pre dlhodobého investora je však podstatný širší pohľad. Korekcie boli, sú a budú prirodzenou súčasťou vývoja ceny zlata. Investor, ktorý svoju pozíciu buduje postupne, ich preto nemusí vnímať iba ako negatívnu udalosť.
Keď zlato rastie, zvyšuje sa hodnota kovu, ktorý už vlastní. Keď jeho cena klesá, vzniká možnosť prikúpiť ďalšiu časť za priaznivejšiu cenu.
A práve schopnosť pozerať sa na zlato v dlhšom horizonte môže byť podstatnejšia než snaha predpovedať, čo urobí jeho cena zajtra.
Článok má informačný charakter a nepredstavuje individuálne investičné poradenstvo.
Zdroje: The Wall Street Journal, Reuters a verejne dostupné trhové údaje. Cenové a trhové údaje sú aktuálne k 7. septembru 2026.