Cena zlata má za sebou ďalší mimoriadne zaujímavý deň. Americké inflačné dáta zvýšili pravdepodobnosť, že Federálny rezervný systém už na najbližšom zasadnutí zvýši úrokové sadzby. Za bežných okolností by takáto kombinácia predstavovala pre zlato pomerne jasnú negatívnu správu.
Tentoraz sa však stal pravý opak.
Po úvodnom poklese sa na trhu objavili kupujúci a zlato sa dokázalo vrátiť nahor. Spotová cena počas piatkového obchodovania vzrástla o viac než 1 % a pohybovala sa približne na úrovni 4 363 USD za trojskú uncu. Newyorský front-month kontrakt nakoniec uzavrel prakticky bez dennej zmeny na 4 366,20 USD.
Za celý týždeň síce zlato zostalo približne 1,4 % v mínuse, no reakcia na nové inflačné čísla ukazuje niečo podstatné.
Ani rastúca pravdepodobnosť vyšších úrokových sadzieb tentoraz nedokázala vyvolať ďalší výrazný výpredaj.
A investori začali nižšie ceny využívať na nákup.
Americká inflácia opäť zvýšila tlak na Fed
Najdôležitejšou udalosťou piatkového obchodovania bolo zverejnenie amerického indexu spotrebiteľských cien CPI za august.
Spotrebiteľské ceny medzimesačne vzrástli o 0,4 %. Medziročná inflácia zostala na úrovni 3,4 %. Pozornosť trhu však smerovala predovšetkým k jadrovej inflácii, ktorá nezahŕňa volatilné ceny potravín a energií.
Jadrové ceny medzimesačne vzrástli o 0,3 %, teda o niečo výraznejšie, než trh očakával.
Samotné čísla preto investorom neposkytli signál, že boj s infláciou je definitívne vyhratý.
Práve naopak.
Fed má inflačný cieľ nastavený na 2 % a cenové tlaky zostávajú stále dostatočne vysoké na to, aby centrálna banka musela byť opatrná. Navyše sa k nim v posledných týždňoch pridali vysoké ceny energií a predtým aj veľmi silné údaje z amerického trhu práce.
Výsledkom je výrazná zmena očakávaní pred najbližším zasadnutím Fedu.
Pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb vyskočila takmer na 90 %
Ešte pred zverejnením CPI trh podľa nástroja FedWatch pripisoval septembrovému zvýšeniu úrokových sadzieb približne 67-percentnú pravdepodobnosť.
Po zverejnení dát sa situácia dramaticky zmenila.
Pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb sa dostala približne na 87 %.
To je zásadný posun, najmä ak si uvedomíme, že ešte pred niekoľkými týždňami trh nebol ani zďaleka taký presvedčený, že Fed bude musieť opäť zasiahnuť.
Silný pracovný trh, stále zvýšená inflácia a drahé energie však vytvárajú kombináciu, ktorá americkej centrálnej banke komplikuje možnosť ponechať menovú politiku bez zmeny.
Pre zlato by to teoreticky mala byť negatívna správa.
Vyššie úrokové sadzby totiž zvyšujú výnosy úročených aktív, predovšetkým amerických štátnych dlhopisov. Zlato samo žiadny úrok ani dividendu neprináša, a preto pri rastúcich výnosoch rastú aj alternatívne náklady jeho držania.
Lenže tentoraz zlato výraznejšie nekleslo.
Zlato po prvotnom prepade otočilo smer
Bezprostredne po zverejnení inflačných dát sa cena zlata dostala pod tlak a spotová cena klesla pod hranicu 4 300 USD za uncu.
Potom však prišla zaujímavá zmena.
Kupujúci využili nižšie ceny a zlato sa začalo vracať nahor. V priebehu dňa sa dostalo späť nad 4 300 USD a nakoniec vzrástlo o viac než jedno percento.
Práve tento pohyb je možno ešte zaujímavejší než samotné inflačné čísla.
Trh totiž dostal správu, ktorá bola pre zlato z pohľadu úrokových sadzieb nepriaznivá. Namiesto pokračujúceho výpredaja sa však na nižších úrovniach objavil dostatočne silný dopyt.
Inými slovami, investori boli ochotní pokles ceny využiť.
To, samozrejme, neznamená, že zlato už nemôže ďalej klesnúť. Ukazuje to však, že okolo súčasných cenových úrovní existuje záujem kupujúcich.
Pomohol aj pokles cien ropy
Zlatu zároveň pomohla ďalšia výrazná zmena.
Cena ropy v piatok klesla o viac než 2,5 %, čo čiastočne zmiernilo obavy z ďalšieho rastu inflácie.
Práve ropa bola počas predchádzajúcich dní jedným z najväčších problémov.
Napätie na Blízkom východe a obavy o dodávky vytlačili ceny ropy nad hranicu 100 USD za barel. To vytváralo ďalší inflačný tlak, pretože drahšie energie sa postupne prenášajú do dopravy, výroby aj cien spotrebiteľských produktov.
Piatkové ochladenie ropného trhu preto investorom poskytlo aspoň čiastočnú úľavu.
Situácia však zostáva mimoriadne citlivá na ďalší vývoj na Blízkom východe.
Zlato je stále približne 1,4 % v mínuse za týždeň
Piatkové zotavenie zároveň netreba vytrhnúť zo širšieho kontextu.
Zlato má za sebou slabší týždeň a napriek piatkovému návratu zostalo približne 1,4 % pod úrovňou z predchádzajúceho týždňa.
To znamená, že investori, ktorí zlato nakupovali pri nedávnych vyšších cenách, môžu na svojej pozícii stále vidieť krátkodobý pokles.
Pri fyzickom investičnom zlate však treba rozlišovať medzi krátkodobým cenovým pohybom a dlhodobou investičnou stratégiou.
A práve posledné dni ukazujú, prečo môže byť tento rozdiel dôležitý.
Keď zlato po zverejnení CPI kleslo pod 4 300 USD, na trhu sa objavili kupujúci, ktorí nižšiu cenu považovali za dostatočne atraktívnu na vstup alebo rozšírenie existujúcich pozícií.
Podobným spôsobom môže nad poklesom uvažovať aj dlhodobý investor do fyzického zlata.
Pokles ceny nemusí byť pre investora iba negatívnou správou
Ak investor už zlato vlastní, prirodzene preferuje rast jeho hodnoty.
Ak však svoju pozíciu ešte len buduje, situácia je trochu iná.
Predstavme si človeka, ktorý chce počas niekoľkých rokov postupne vytvoriť určitú rezervu vo fyzickom zlate. Ak cena klesne, ďalšiu tehličku alebo mincu môže kúpiť za priaznivejšiu cenu.
Ak nakupuje pravidelne, jednotlivé nákupné ceny sa zároveň postupne priemerujú.
Investor tak nemusí vyriešiť prakticky nemožnú úlohu – presne určiť najnižšiu cenu zlata a investovať všetky peniaze práve v ten deň.
Časť môže nakúpiť dnes. Ak cena ďalej klesne, ďalší nákup uskutoční lacnejšie. Ak začne rásť, určitú časť pozície už vlastní.
Priemerovanie nákupnej ceny samozrejme negarantuje zisk ani neodstraňuje riziko ďalšieho poklesu. Pri dlhodobom budovaní pozície však znižuje závislosť celého výsledku od jediného nákupného momentu.
Presne takúto reakciu teraz vidíme aj na svetovom trhu
Piatkový vývoj je zaujímavý práve preto, že princíp nákupu pri nižšej cene tentoraz nevidíme iba teoreticky.
Vidíme ho priamo na trhu.
Zlato bolo počas týždňa pod tlakom. Po zverejnení CPI prišiel ďalší pokles. Cena sa dostala pod 4 300 USD.
A potom nastúpili kupujúci.
Spotová cena zlata sa následne vrátila približne na 4 363 USD za uncu.
To neznamená, že títo investori trafili absolútne dno. Rovnako nevieme, či cena v nasledujúcich dňoch opäť neklesne.
Ukazuje to však, že pri určitej cene sa mení pomer medzi investormi ochotnými predávať a tými, ktorí začínajú považovať zlato za atraktívnejšie.
Pre dlhodobého investora je preto často užitočnejšie premýšľať o cenovom pásme a postupných nákupoch než hľadať jeden dokonalý deň.
Slovenský investor musí opäť sledovať aj euro
Pri amerických údajoch zároveň zostáva dôležitá jedna vec.
Slovenský investor nenakupuje zlato za doláre.
Ak teda čítame, že spotová cena zlata vzrástla o viac než jedno percento, neznamená to automaticky identický rast ceny v eurách.
Výsledok ovplyvňuje aj vzájomný kurz EUR/USD.
Pokiaľ americký dolár posilňuje, môže byť zlato v eurách relatívne drahšie. Ak naopak dolár oslabuje, časť dolárového rastu zlata sa pri prepočte do eur môže stratiť.
K tomu treba pri fyzickom investičnom zlate pripočítať prémiu konkrétneho produktu, jeho gramáž, výrobcu a aktuálnu situáciu na fyzickom trhu.
Pre slovenského investora je preto vždy dôležitejšia reálna cena konkrétnej investičnej tehličky alebo mince v eurách než samotný americký burzový titulok.
Zlatý Prístav pomôže rozdeliť nákup podľa investičného plánu
Práve v období vyššej volatility môže dávať postupné budovanie pozície väčší zmysel než snaha investovať všetko v jednom momente.
Zlatý Prístav ponúka investičné zlato v rôznych gramážach, vďaka čomu sa dá nákup prispôsobiť rozpočtu aj zvolenej stratégii.
Investor môže napríklad namiesto jedného veľkého nákupu rozdeliť plánovanú sumu na viac častí a postupne prikupovať investičné tehličky alebo mince.
Ak cena klesne, ďalší nákup uskutoční za nižšiu cenu a znižuje tým priemernú obstarávaciu cenu svojej pozície. Ak zlato začne opäť rásť, časť plánovanej investície už má vytvorenú.
Zlatý Prístav môže zároveň pomôcť s výberom vhodnej gramáže alebo konkrétneho investičného produktu podľa sumy, ktorú chce investor do fyzického zlata vložiť.
Cieľom pritom nemusí byť uhádnuť, čo urobí zlato počas najbližších 24 hodín.
Dôležitejšie je nastaviť spôsob nákupu, ktorý zodpovedá dlhodobému cieľu investora.
Teraz príde rozhodujúce zasadnutie Fedu
Po zverejnení augustovej inflácie sa pozornosť trhu presúva k zasadnutiu Federálneho rezervného systému.
Trh už zvýšeniu úrokových sadzieb pripisuje veľmi vysokú pravdepodobnosť. Otázkou preto nebude iba samotné rozhodnutie.
Rovnako dôležitá bude komunikácia Fedu.
Investori budú sledovať, či prípadné zvýšenie sadzieb predstavuje jednorazový krok alebo začiatok ďalšieho obdobia sprísňovania menovej politiky.
Pre cenu zlata môže byť tento rozdiel zásadný.
Ak Fed naznačí ďalšie zvyšovanie sadzieb, zlato môže zostať pod tlakom. Ak však pôjde o jednorazový preventívny krok a centrálna banka zostane opatrná pri ďalšom sprísňovaní, reakcia trhu môže byť podstatne miernejšia.
Piatkové obchodovanie však prinieslo jeden zaujímavý signál už teraz.
Ani vyššia inflácia a prudký nárast pravdepodobnosti zvýšenia sadzieb nedokázali zlato poslať do ďalšieho výrazného výpredaja. Na nižších cenách sa namiesto toho objavili kupujúci.
A pre dlhodobého investora je to dobrá pripomienka, že pokles ceny zlata nemusí predstavovať iba problém.
Pre človeka, ktorý svoju pozíciu ešte len buduje, môže byť zároveň ďalšou príležitosťou na nákup.
Článok má informačný charakter a nepredstavuje individuálne investičné poradenstvo.
Zdroje: The Wall Street Journal, Reuters a verejne dostupné trhové údaje. Cenové údaje sú aktuálne k 13. septembru 2026.